Ibm intel apple microsoft

Первые продукты технологических компаний — с чего начинали гиганты

Всемирно известные технологические корпорации — Cisco, Microsoft, IBM, Apple, Intel — давно устоялись на глобальном рынке как производители сетевого и компьютерного оборудования, программного обеспечения и чипов. Но прежде чем достичь миллиардных оборотов и во многом определять тенденции развития индустрии, эти компании, как и многие другие, начинали свою жизнь небольшими «гаражными» мастерскими, разрозненными предприятиями или вовсе не связанными с технологиями проектами одиночек. Естественно, что и первые продукты порой не имели ничего общего с нынешним предлагаемым ими ассортиментом.

Основанная рядовыми сотрудниками Стэнфордского университета (Stanford University) в 1984 году Cisco (название было образовано путём сокращения San Francisco) выпустила первый продукт в 1985 году. Это был сетевой адаптер для компьютеров DEC (Digital Equipment Corpor), который назвался Massbus-Ethernet Interface Subsystem (MEIS). Программное обеспечение для устройства было модифицированным ПО, изначально написанным другим сотрудником Стэнфорда Уильямом Иджером (William Yeager), позже присоединившимся к Sun Microsystems.

Microsoft далеко не сразу занялась операционными системами. Её первой разработкой — детищем Билла Гейтса (Bill Gates) и Пола Аллена (Paul Allen) — в 1975 году стал программный интерпретатор Altair BASIC, написанный для выполнения языка на компьютерах MITS Altair 8800. На изображении — 8-Кб версия, последовавшая за первой, занимавшей в памяти всего 4 Кб. Гейтс верил, что благодаря интерпретатору новые персональные компьютеры Altair будут более привлекательны для увлекающихся техникой потребителей. Код для операций с плавающей запятой, который отсутствовал у многих конкурентов, помог разработать нанятый студент Гарварда Монте Давидофф (Monte Davidoff).

Как гласит легенда, изначально отсутствовавший загрузчик интерпретатора с перфоленты в память был дописан Алленом перед самой встречей с основателем MITS Эдом Робертсом (Ed Roberts) для демонстрации продукта. Первоначальная стоимость распространявшегося на бумажной или кассетной ленте 4-Кб BASIC составляла $150.

Первый продукт Hewlett-Packard — это генератор звуковой частоты HP200A. Дата выпуска — 1939 год. Инновационным на тот момент решением было использование в качестве одного из ключевых элементов схемы небольшой лампы накаливания. Это позволило продавать устройство по $55, в то время как конкуренты предлагали менее стабильно работающие за $200 и более.

IBM начинала свою историю в виде объединения нескольких компаний: образованной в 1896 г. Tabulating Machine Company, International Time Recording Company (1900), Computing Scale Company (1891), Bundy Manufacturing (1889) и других. Слияние произошло в 1911 г. под вывеской Computing-Tabulating-Recording Company (C-T-R). Совместное предприятие имело широчайший ассортимент, включавший системы регистрации времени для рабочих, весы, автоматы для резки мяса, кофейные мельницы и аппараты для работы с перфокартами. Сама IBM считает, что самым ранним компонентом её бизнеса стало изобретение в 1885 г. вычислительных весов Юлиусом Е. Пайтрэтом (Julius E. Pitrat), получившим соответствующий патент. Весы продавала купившая патенты Пайтрэта Computing Scale Company, позже переименованная в Dayton Scale Company.

У Apple более короткая история по сравнению с IBM, зато первым же её продуктом в 1976 стал персональный компьютер Apple I, представлявший собой единственную печатную плату с дополнениями — клавиатурой, системой питания, соединительными кабелями. Устройство разработал Стив Возняк (Steve Wozniak), а Стив Джобс (Steve Jobs) отвечал за коммерческие моменты. Конфигурация машины: процессор MOS 6502 1 МГц, 4 Кб памяти, вывод изображения с разрешением 40 х 24 символа.

Dell (до 1988 года — PC’s Limited) также начинала с компьютеров, а именно с Turbo PC 1985 года выпуска. Он включал совместимый с Intel 8088 процессор с тактовой частотой 8 МГц, 10-Мб жёсткий диск и 5,25″ привод гибких дисков.

Intel (INTegrated ELectronics) не сразу же после основания в 1968 году физиками Гордоном Муром (Gordon E. Moore) и Робертом Нойсом (Robert Noyce) «влетела» на рынок процессоров, но сфера деятельности была близкой — полупроводники и статические чипы памяти с произвольным доступом (SRAM). Первый продукт — 64-битные биполярные чипы SRAM 3101. Использовались транзисторы с диодами Шоттки для достижения высоких скоростей переключения.

Один из крупнейших производителей программного обеспечения для баз данных Oracle в 1979 году (тогда он носил название Relational Software) выпустил первое приложение Oracle 2, предназначенное для 16-битных компьютеров PDP-11. Более логичная цифра 1 была намеренно заменена, поскольку считалось, что потребителей может отпугнуть напоминание о первой версии, вероятно не лишенной недостатков.

9. Sun Microsystems

Приобретаемая нынче Oracle за $7 млрд Sun Microsystems в 1982 году представила компьютер Sun-1 под управлением операционной системы SunOS 0.9 (портированная седьмая редакция UNIX для процессора Motorola 68000). Оконный интерфейс отсутствовал.

Один из лидеров рынка решений для хранения, восстановления, защиты и управления данных EMC была основана в 1979 году как компания, перепродававшая офисную мебель.

Источник

IT-сектор США. Выбираем фаворита

В данном обзоре мы оценим тяжеловесов сектора информационных технологий США и выберем фаворита для включения в инвестиционный портфель.

Выборка состоит из 4 компаний: Apple, Microsoft, Intel и IBM. Акции этих эмитентов обращаются не только на американских площадках, но и на Санкт-Петербургской бирже, а значит, доступны для покупок на индивидуальный инвестиционный счет.

В выборку не вошли представители интернет-сегмента, ибо это тема для отдельного обзора. Пока остановимся на производителях «железа» и поставщиках связанных с ним IT-услуг.

Продуктовая линейка этих компаний не единообразна, но в целом их можно отнести к единому сегменту со схожими масштабами бизнеса и капитализацией.

Apple (AAPL)

По итогам II финквартала (I календарного) Apple рапортовал о 25,3% приросте чистой прибыли (г/г), до $13,8 млрд. Выручка увеличилась на 15,6% и составила $61,1 млрд.

Продажи iPhone, iPad и Маков не оправдали ожиданий рынка. В первом случае имеем лишь 2,8% прирост относительно аналогичного периода прошлого года. Зато на 31% взлетела выручка сегмента услуг, до $9,2 млрд. Apple сумел создать комплексную «яблочную» экосистему, которая позволяет надеяться на сегмент услуг в качестве надежного источника доходов.

В географическом разрезе блеснул Китай с 21,4% ростом выручки. Это важное направление в бизнесе Apple, который упорно конкурирует с местными производителями смартфонов. Фактор риска для продаж в Китае — высокая цена девайсов Apple.

Впрочем, это вообще риск для Apple. В этом плане отметим «тревожный звоночек» в отчетности Apple — резкий рост запасов, которые во II финквартале превысили $7 млрд. Это может означать переизбыток непроданных моделей iPhone «на руках» у компании.

Отметим дружественную политику Apple в отношении акционеров. Налоговая реформа, одобренная в конце прошлого года, позволила компании репатриировать гигантские объемы зарубежного «кэша» по льготной ставке. Часть средств уже была потрачена на дивиденды и программы buyback.

На данный момент дивдоходность Apple составляет не слишком впечатляющие 1,6% годовых, но не забываем о байбеках. После выхода отчетности Apple анонсировал новую программу buyback на $100 млрд.

Microsoft (MSFT)

По итогам III финквартала компания рапортовала о 35% приросте чистой прибыли относительно аналогичного периода прошлого года, до $7,4 млрд. Выручка выросла на 15,6% и составила $26,82 млрд. Был представлен позитивный прогноз на текущий IV финквартал: ожидается выручка в диапазоне $28,8-29,5 млрд.

Блеснуло «облачное» направление. Office (относится к сегменту Productivity and Business Process) удалось перевести на модель SAAS — программное обеспечение как услуга, то есть по подписке. Услугой Office365 пользуются 135 активных коммерческих подписчиков и 30,6 млн частных пользователей. Согласно прогнозу инвестдома Evercore ISI, к 2021 году выручка от Office 365 может достигнуть $32 млрд.

Не забываем и про «облачную» платформу для бизнеса Azure (относится к сегменту Intelligent Cloud), которая наступает на пятки Amazon Web Services. В III финквартале выручка Azure взлетела на 93%. Пока на Azure приходится около 20% рынка по сравнению с 60% у AWS, но такими темпами Microsoft может сократить разрыв.

Согласно оценкам исследовательской компании IDC, к 2021 году публичные глобальные расходы на «облачные» услуги составят $266 млрд по сравнению с $128 млрд в 2017 году.

Intel (INTC)

По итогам I квартала чистая прибыль компании взлетела на 32% (г/г). Выручка увеличилась на 9% и составила $16,07 млрд.

Наибольший прирост пришелся на сегмент Data Center Group. Речь идет об увеличении выручки на 24%, до $5,2 млрд. Наблюдается трансформация от специализации на компьютерных процессорах в сферу дата-центров, «облака», искусственного интеллекта и «интернета вещей» (в I квартале 49% общей выручки Intel).

Помимо этого, компания улучшила финансовый прогноз по выручке на 2018 год — на $2,5 млрд, до $67,5 млрд.

IBM (IBM)

По итогам I квартала компания рапортовала о втором отчетном периоде роста выручки (г/г) после 6 лет падения. Показатель увеличился на 5%, до $19,07 млрд. Был зафиксирован 65% прирост продаж сегмента услуг в сфере безопасности, 25% увеличение — в «облачном» сегменте.

В последние годы компания трансформируется, переходя на более маржинальный сегмент услуг в области «облака», кибербезопасности и дата-аналитики, все больше отходя от «железа».

Несмотря на это, в I квартале маржа валовой прибыли компании сократилась до 43,7% по сравнению с 44,5% за аналогичный период прошлого года. Intel объясняет это единовременными факторами. Помимо этого, корпорация так и не улучшила прогноз по прибыли на 2018 год.

Сравнительная оценка

Динамика финансовых показателей

По приросту чистой прибыли лидируют Apple и Intel — около 8% среднегодового увеличения eps за 5 лет. IBM, напротив, аутсайдер со среднегодовым падением показателя на 4%.

Помимо этого, Apple наиболее активно генерирует свободные денежные потоки (FCF, операционные потоки минус капзатраты). Полученные средства могут быть использованы на реализацию новых инвестпроектов и вознаграждение акционеров.

Соответственно, запасы «кэша» и краткосрочных инвестиций у Apple весьма солидны — $72,3 млрд. В лидерах в этом плане Microsoft c $132,2 млрд. В тоже время Intel — безусловный аутсайдер с $5,6 млрд.

Оценка по мультипликаторам

По рыночным мультипликаторам в рамках выборки наиболее «дешев» IBM. К примеру, показатель P/E компании равен 12,1 при медианном значении в 16,6 по группе сопоставимых компаний.

При этом дивидендная доходность IBM составляет вполне солидные 4,4% годовых при вполне нормальном (невысоком) уровне выплат из чистой прибыли в 49%.

Форвардные мультипликаторы (с учетом будущих доходов, данные Reuters) дают схожую картину. Отмечу, что согласно обоим видам мультипликаторов, наиболее «дорог» Microsoft.

Для подтверждения адекватности выводов, полученных по мультипликаторам, посмотрим более детально на финансовые показатели компаний. Дело в том, что о низкие (высокие) значения мультипликаторов частенько оправданы слабыми (сильными) фундаментальными характеристиками предприятия.

Сравнительно низкая операционная маржа и высокий уровень задолженности IBM, а также слабые ожидания по приросту прибыли на акцию явно оправдывают формальную недооценку компании по мультипликаторам.

В этом плане наиболее интересны Apple и Intel. Показатель PEG Apple (P/E с учетом ожиданий по приросту прибыли на акцию) самый низкий и равен 1,11. При прочих равных условиях, подобное значение PEG играет в пользу покупки акций.

Предполагаемый потенциал роста

Посмотрим, насколько акции недооценены относительно медианных таргетов аналитиков (на 12 месяцев). Согласно этому критерию, по Apple не столь уж и интересен (+6% потенциал относительно уровня закрытия 24.05.2018). При этом наиболее недооцененным выглядит IBM (+16%).

Вывод

По совокупности факторов наиболее интересным выглядит Apple, но тут уровни явно высоковаты. Для покупок ждала бы $165.

IBM — пока стагнирующий в плане фундаментальных показателей вариант. Но тут наблюдается явная недооценка к консенсус-таргету аналитиков.

В принципе, перед нами интересная дивидендная история, которую можно добавить в инвестиционный портфель уже на текущих уровнях. Ближайшая экс-дивидендная дата — 8 августа. Предполагаемый размер квартальных выплат — $1,53 на акцию.

Прогноз дивидендных выплат IBM от Reuters

Оксана Холоденко,
эксперт по международным рынкам БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Ход торгов. Опять ушли в минус. В аутсайдерах — банки и телкомы

Акции Транснефти растут на новостях о дивидендах и дроблении бумаг

АЛРОСА рассказала о продажах в ноябре

Сегодня на СПБ. Отчеты IT-компаний поддерживают рынок

Прогнозы аналитиков Уолл-стрит по рынку акций на 2022

Совет директоров ЕВРАЗа одобрил выделение Распадской

Набиуллина рассказала, какую ставку следует ждать в декабре

Качественные и недорогие: акции до $30 за штуку

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник